鉅亨買基金 2024-06-13 11:44
鉅亨投資雷達》無視降不降息，美股為何一直漲？ (圖:shutterstock)
訊息快遞：
聯準會如市場預期將聯邦基金利率維持在 5.25% 至 5.5%，同時透過點陣圖上調對於今年通貨膨脹率預期，並暗示今年降息次數由 3 次變成 1 次。市場原本擔心美股會因此下跌，但美國股市依然繼續創下歷史新高。
鉅亨買基金觀點：
1. 別搞錯聯準會減少降息次數的原因
2013 年以來，聯準會公布的點陣圖一直都有兩大特點，第一是第一季對於全年利率預期都偏低，第二跟第三季的預期會調整為較正常水準；第二是第一季對於全年利率預測的正確率只有 36%，第二與第三季分別為 55% 與 82%。除了聯準會第一季本就傾向給出較低的利率預估外，目前為止美國經濟數據大多良好，就算許多人認為偏弱的第一季經濟成長率，也是因為強勢美元導致進口大幅成長導致，扣除淨出口與政府支出的最終民間需求年增率為 2.8%，顯示美國經濟依然健康。
2. 聯準會暗示會如何化解商業不動產危機
「能為房地產業做的最好的事情是將通貨膨脹率降下來，這樣我們就可以降低利率，使房地產業繼續正常化」，美國政府很可能採用 1982 年解決拉丁美洲債務危機的方式，透過繼續發放貸款給借款人並假裝資產依然有價值，用時間與未來利率下降來化解可能的危機。
3. 長期利率升高是好消息
2.6% 升至 2.8%。長期利率由資金的供給與需求端所決定，2008 年以來，儘管美國基礎貨幣成長近 600%，但由於企業正努力修復資產負債表與沒看到投資機會，貸款與薪資只增加 89% 與 97%，大量資金閒置導致中性利率降低。而此次鮑爾也提到美國設備和無形資產上的支出增長了很多，有大量新科技工廠正在建設，我們認為 AI 正透過提高生產力的方式讓企業恢復投資的意願，這些可望在未來轉化為更高生產力的資金需求，正是美國長期利率升高的原因。
投資策略：美國股市正在複製 90 年代的榮景
我們認為聯邦基金利率的高低已經不是重點，AI 能否帶來生產力提升與是否有更多企業增加投資，才是美國經濟與股市能否複製 1990 年代榮景的關鍵，美國股票型基金或美國成長型基金應當做資產配置的核心，建議持有比重不要低於 40%。
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