全球經濟波動 董成康：明年台股先蹲後站

瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（15）日接受專訪指出，2016年台股將是「全球經濟變化牽動指數走勢」的1年，在國際油價止跌與中國經濟回穩的前提下，指數表現將「先蹲後慢慢站起來」，從防禦性於成長性的角度來看，上半年看好電信族群、下半年看好出口族群，以下是他接受專訪紀要：

問：怎麼看台灣出口衰退的問題？

答：今年台灣出口衰退情況之所以嚴重，主因大陸經濟成長與原物料需求趨緩，及國際油價走跌，整體而言，單月出口年成長率為負的情況可能得持續到明年第一季、第二季止穩、到了下半年才會因為基期低而開始回到正成長，給予台股正面能量。

但需注意的是，預測國際油價走勢的變數非常大，這也是外界一直覺得明年全球經濟很難預測的主要原因，而全球經濟表現又高度牽動台股走勢，上述看法都是在「國際油價止跌」與「中國經濟成長回穩」的基調下，因此，建議國際機構投資人現階段不要輕舉妄動、等到明年第一季。

問：近期台股盛行的「併購題材」能否持續下去？

答：看的出來，陸資這次是真的有心要投資台灣半導體產業，但併購題材要能走下去，「對台灣經濟是否有幫助」與「政府態度」將是兩大關鍵因素，事實上，對許多進入門檻低的產業，大陸競爭對手只要3至5年就可以追得上，但對規模夠大、技術夠先進的半導體龍頭廠商來說其實不用怕，只是這波併購行情最終還是得看明年選後政策方向而定。

問：怎麼看明年台股資金動答：從國際資金角度來看，決定留在台股或離開，關鍵在於「美國升息幅度」、「歐盟、日本、中國寬鬆貨幣環境能持續多久」、「基本面能否復甦」等3項變數，因此現在預期仍言之過早；至於本土資金，則是得看台股基本面狀況，再決定是否回流。

問：怎麼看明年台股走勢？

答：如上所述，考量到企業獲利成長率預估僅4％、出口成長率需等到下半年才會開始好轉、對iPhone 7產品周期仍有所期待、3.8％的現金收益率仍具吸引力等因素，明年台股走勢將呈現「先蹲後慢慢站起來」，也就是說，下半年表現會優於上半年，　從布局角度來看，上下半年分別看好電信與出口族群，也就是防禦性題材會優於成長性題材。

(工商時報)