本波黃金的多頭趨勢將呈現三階段走勢，依序為安全天堂交易、貨幣交易與通貨膨脹交易，目前仍在第二階段。基金業者建議，金價長期看好，但波動大，最好以定期定額方式來投資黃金基金。

美林證券上周發布黃金研究報告指出，全球金融海嘯後，黃金將走三階段的多頭走勢，目前正處在第二階段，預期2011年目標價上看每盎司1,500美元。

所謂黃金三階段論，第一階段為「安全天堂交易」，是指黃金現貨價格屹立不搖，當時次貸風暴愈演愈烈，雷曼宣布倒閉更是最後一根稻草，投資人紛紛將投資部位轉成現金，或投入在具避險特質的黃金實體上。新加坡大華銀投顧認為，此一階段黃金現貨的走勢近似於恐慌指數（VIX）。

第二階段為貨幣交易，金融海嘯重挫美國與全球經濟，為避免經濟重蹈1930年大蕭條的覆轍，美國政府美國聯邦準備理事會（Fed）分別祭出大規模的財政刺激方案和史無前例的量化寬鬆貨幣政策，美元大幅下滑，黃金及貴金屬的吸引力大增，激發金價來到1,226美元的歷史高點。

不過，一、兩個月來，美元指數和金價卻呈正相關。美林證券認為，這是因為黃金的貨幣性質得到投資人肯定，即使美元短期轉強，但因為全球主要儲備貨幣都有缺陷，投資大師如索羅斯和鮑爾森仍對黃金後市信心滿滿。

第三階段為通貨膨脹交易，這個階段黃金將回歸到另一個重要特質，也就是對抗通膨，這是天然資源所共同具有的特性。這階段金價的走勢將與油價亦步亦趨，油價、金價互為重要參考指標。

2007到2008年金融海嘯前，是上一波黑金和黃金齊漲多頭時期。看好雙金行情再來，投信業者近期搶募黃金與礦業相關基金。

依歷史經驗，在第三階段，黃金類股的表現將更勝金價。彭博資訊統計，從2003年到2007年，金價上漲142.04%，年複合成長率為19.44%，代表黃金公司股價的Amex金蟲指數同期間上漲189.07%，年複合成長率達23.78%。

【2010-03-17/經濟日報/張瀞文】