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新聞01

美股新股前瞻|攜9000萬現金上市，盛豐物流(SHNG.US)長期價值待考 在新股市場顯著“降溫”的這一年，物流行業卻又一次迎來了上市熱潮。 今年以來，貨運行業的快狗打車(02246)成功登陸港股、多家網絡貨運平台亦向港交所提交上市申請文件。而在中概股相對冷清的當下，一家老牌貨運企業盛豐物流(SHNG.US)則向美國證券交易委員會遞交了招股書。 隨着疫情後經濟恢複性增長，物流行業多家上市公司迎來業績回暖。對于盛豐物流來說，這是一個不錯的上市時機，但公司最新披露的業績似乎並不足以作爲加分項：上半年，公司營收僅同比增長1%。 據中國物流與采購聯合會數據，今年前叁季度，全國社會物流總額247.0萬億元，同比增長3.5%，增速穩中有升，需求環比改善。與此同時，隨着疫情反複與燃料成本高企，物流企業經營承壓、成本壓力持續加大，亟待提質增效。 在國內物流行業越來越“內卷”的大背景下，作爲有着二十多年曆史的老牌貨運企業，盛豐物流將如何講出新故事? 業績承壓 燃料成本上行 盛豐物流成立2001年，總部位于福建福州，是中國領先的合同物流服務提供商之一，爲企業提供定制化的倉儲和配送解決方案。公司主要業務包括B2B 貨運服務、雲存儲服務、增值服務(如報關進倉、貨物保險、打包包裝)等。 從業績來看，2020-2021年度，公司營收分別爲2.88億美元、3.47億美元，增速約爲20.49%;相應淨利潤分別爲609.1萬美元、689.8萬美元，增速約爲13.25%。 2022年上半年，公司營收爲1.67億美元，同比增長1%;淨利潤爲245.6萬美元。據公司透露，2020年公司業績受到疫情不利影響，2021年業務有所恢複;2022年4-5月間，因新冠病毒變異，上海企業停工停産，4月收入與3月相比減少了約200萬美元。 據智通財經APP了解，上半年，由于疫情原因，整體成本有所下降。公司總運營費用下降約11%至1440萬美元，銷售和營銷費用爲1075.5萬美元，同比減少約14.1%。 公司經營利潤增長約46.5%至380萬美元，其他收入下降約53.6%至10萬美元，主要原因是今年上半年收到的政府補貼減少。2020-2021年，公司毛利率分別約爲12.5%和11.9%，略有下降。 公司在手現金充裕，財務結構穩定。截至2022年6月30日，公司在手現金、限制性現金約爲1393.5萬美元(約爲9875萬元人民幣)。上半年，公司用于經營活動的淨現金相比去年同期增加了90萬美元。2022年上半年和2021年全年，公司分別花費約550萬美元和2540萬美元以購買、擴充新的運輸車隊，並更換舊車輛。 2021年，公司承接的總運輸量約爲640萬噸，同比增長10%。截至目前，公司已建立了廣泛的交通網絡，覆蓋31個省的341個城市。同時，公司擁有35個區域分揀中心、22個Cloud OFC、42個服務網點、約600輛自有卡車和車輛。 據智通財經APP了解，運輸成本是合同物流行業公司的主要成本之一，而燃料價格波動則成爲影響公司盈利能力的重要因素。截至2022年6月30日的六個月內，燃料成本約占公司總運營費用的4%，相比2021年全年3.8%的運營費用占比有所增長。據招股書披露，公司預計如果燃料價格波動+/-5%，本年度的收入成本可能會增加或減少6070萬美元，導致淨利潤最多4550萬美元的變動(2021年公司收入成本約爲3.054億美元)。 據生意社大宗榜數據統計，2022年10月能源大宗商品燃料油價格爲6690元/噸，同比增加9.85%，環比增加2.29%;據市場分析人士認爲，盡管油價增速有所放緩，但國際油價不確定性仍存，將限制油價的下行空間。 在最新發布的《大宗商品市場展望》報告中，世界銀行預計能源價格在2022年上漲60%後，到2023年將下降11%，但仍比過去五年的平均水平高出75%。 今年1月，盛豐物流與昇輝科技(300423.SZ)達成戰略合作，欲共同打造華南地區有影響力的氫能物流示範産業鏈。盛豐物流首期將向昇輝新能源或指定主體采購3台搭載有昇輝新能源氫燃料電池發動機的氫能物流車輛，並將氫能物流車逐步推廣應用至盛豐物流其他省級分公司。這在未來將有望縮減公司燃料成本。 零擔物流行業較分散 快遞巨頭紮堆入局 從收入結構來看，貨運業務仍是盛豐物流目前的主要業務和收入來源，2021年全年，貨運業務貢獻了約3.28億美元收入，占總收入比例94.56%。公司爲2226個企業客戶提供貨運服務，包括甯德時代的CATL電池、光明乳業、順豐快遞、施耐德電氣等公司。 據智通財經APP了解，盛豐物流的貨運業務主要爲向企業提供500公斤以上貨物的FTL貨運(整車運輸)和LTL貨運(拼箱貨車運輸)服務。FTL貨運是專門爲重量通常超過3000公斤的重型貨物設計的，LTL貨運則主要面向重量通常在15公斤到3000公斤之間的貨物。 根據企業增長咨詢公司Frost & Sullivan提供的報告，2019年、2020年盛豐物流中國所有B2B獨立合同物流公司中排名前50。而按照中國物流與采購聯合會發布的《關于發布2022年度中國物流企業50強、民營物流企業50強的通告》，盛豐物流排在民營物流企業50強的32名。 合同物流是指以企業爲甲方貨主，其主體通過整合、管控資源，以合約的方式爲企業貨主提供綜合性的物流服務。 據運聯智庫數據表明，目前國內的合同物流市場中，頭部企業大多是制造業、大型商貿業的子公司或關聯公司，而獨立第叁方物流企業整體處于100強後半部分，所占市場份額較小，相比之下規模差距較爲明顯。 在貨運物流行業中，公路運輸是國內最主要的貨運方式，占貨物總運輸量的七成以上。按貨物的重量和運輸組織方式，又可以區分出快遞、零擔和整車運輸叁種主要形式。公司所屬的零擔運輸處于單票重量30KG至3噸的區間內。 目前，國內零擔運輸行業整體處于整合提速期，市場集中度不高，競爭者衆多。據智研咨詢數據，2020年受疫情影響，市場規模增速有所放緩;2021年隨着經濟複蘇，物流行業有所恢複，市場規模大幅增長至約1.72萬億元。 物流行業部分受益于快速發展的電商市場，中小型電商賣家爲節約成本常常依賴于第叁方零擔貨運;相較快遞，B2C大件電商(如家電、家具等)也更依賴于零擔運輸滿足消費者門到門配送的需求。 盡管盛豐物流至今在行業內深耕已有20多年，但業務規模並未如快遞行業巨頭那般成長迅猛。這一方面是因行業進入門檻低、企業服務同質化、産品單一化，沒能形成差異化的競爭優勢;另一方面，業內客戶資源相對分散，市場增速整體趨緩，典型買方市場中競爭將日趨激烈。 而從競爭格局來看，電商市場的發展讓貨運企業們瞄准了快遞市場，而與此相對應，快遞巨頭們也紛紛入局零擔貨運行業。自2017年起，順豐、圓通、韻達、申通、百世等多家快遞玩家以或自建或合作的方式紛紛推出貨運業務，爲物流行業帶來了更多變數。 受益于多年在行業內經營的穩固優勢及覆蓋廣泛的物流網絡，盛豐物流有望繼續擴大業務規模。但面臨已有競爭對手與新入局者的虎視眈眈，如何求新求變、在行業鏖戰中謀求更多發展，則是管理層亟待考慮的問題。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-07 07:01:26 記者 賴宏昌 報導紐約商品期貨交易所(NYMEX)近(1)月西德州中級(WTI)原油期貨連續第3個交易日收低，週二(12月6日)下跌3.5%(2.68美元)、收74.25美元，創2021年12月23日以來收盤新低；盤中最低跌至73.41美元、較週一盤中最高價(82.72美元)下跌9.31美元。 美國汽車協會(AAA)統計顯示，2022年12月6日全美每加侖普通汽油平均價格年增0.7%至3.380美元、低於12月5日的3.403美元，並且分別低於一週前、一個月前的3.521美元、3.800美元，較2022年6月14日的5.016美元(史上最高紀錄)下跌32.6%。 CNBC報導，能源情報署(EIA)週二發布月度報告指出，2023年美國原油日產量可望達到1,234萬桶、超越2019年的1,231.5萬桶/日寫下歷史新高紀錄。 愛爾蘭財政部長Paschal Donohoe週一受訪時表示，價格上限是在對的時間發出正確訊息、可以減少俄羅斯石油收入。法國財長勒梅爾(Bruno Le Maire)也在週一受訪時表示，價格上限是值得一試的機制。價格上限於本週一生效，其用意是禁止全球航運、保險和再保險公司經手俄羅斯原油，除非其售價不超過七大工業國(G7)及其盟國設定的價格。 Thomson Reuters週二報導，Kpler(市場情報機構)首席石油分析師Matt Smith指出，俄羅斯海運原油出口和生產並沒有因為G7、澳洲在內的國際價格上限聯盟實施每桶60美元價格上限而下滑，在此同時原油價格因進一步升息疑慮所引發的市場避險氛圍而走低。 俄羅斯副總理Alexander Novak表示，俄國1-11月油氣凝析油產量年增2.2%至4.88億噸。他預期，最新制裁將導致俄國產量略微下滑。 (圖片來源：Shutterstock) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

提3理由！央行再強調台灣並無荷蘭病 工商時報 陳碧芬 2022.11.06 中央銀行再度強調「台灣經濟發展並無荷蘭病現象」，大有不想再成為周一台股、新台幣匯市的箭靶！圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 立委4日下午挑戰央行總裁楊金龍，直指台灣罹患荷蘭病。中央銀行這次快速回應，搶在周一開盤前，周日（6日）傍晚發布新聞稿，把原委說的清清楚，再度強調「台灣經濟發展並無荷蘭病現象」，大有不想再成為周一台股、新台幣匯市的箭靶！ 近期外界關注台灣產業發展過度集中科技業，並以半導體業為由，議論台灣是否有荷蘭病現象。央行指出，「外界對荷蘭病有所誤解」。央行解釋荷蘭病來自3項「荷蘭自己的問題」：1、資源移動，2、支出影響，3、荷蘭盾升值。若以荷蘭來比喻台灣，不僅兩國情境「不相同」，且台灣進/出口的好壞，不是受到新台幣升貶值的影響。 央行以新台幣名目有效匯率指數（NEER）作證，證明長期以來，新台幣匯率有升有貶，自2010年迄今的NEER呈現升值趨勢，同期間台灣電子及傳統產業附加價值均呈上升趨勢，顯示台灣產業並未受到新台幣匯率變動之影響。 有關台灣是否有荷蘭病現象，是2020年間電子業出口獨強，剛好同期間傳產業出現負成長，外界認為很像1977年「經濟學人」(Economist)首度提出的「荷蘭病」(Dutch Disease)，即荷蘭在1970至1980年代初期，大量出口天然氣帶來貿易順差，累積大量外匯，同時荷蘭盾(Dutch guilder)實質匯率大幅升值，削弱其他產業(如製造業)生產、出口，並使競爭力下降。 央行官員說明，台灣2020年的出口情形是全球對台灣電子資通產品的高度需求，而傳產業出口受挫是因為疫情衝擊，受僱員工人數下降、薪資亦下跌；該種不均等現象，在2021年全球需求因景氣回升得到改善，傳產製造業出口與電子業均處於增溫。實際上，央行已在2021年第一季央行理監事聯席會議會後資料中，非常詳細的說明過。 央行此次再提出三大理由，強力說明台灣經濟發展與當年的荷蘭病現象並不相同：其一，長期而言，台灣傳產與電子資通訊產品，兩者出口年增率走勢多與全球需求同向；傳產業附加價值率與全球市占率亦趨升，並未出現如荷蘭病所述競爭力下滑之情況。 其二，近年台灣傳產製造業薪資漲幅不大，較電子資通訊業漲幅明顯為低，而就業呈現下滑，反映勞動需求減少，與荷蘭病工資上漲之症狀不同。 其三，台灣各項產業出口表現主要係受全球需求變動影響，並非受新台幣匯率走勢所影響。 央行表示，台灣為小型開放經濟體，無論是電子資通訊或傳產製造業出口，長期均受全球需求變化影響，並非受新台幣匯率走勢所影響。此外，新台幣匯率有升有貶，然而電子資通訊產業已具國際競爭優勢，傳產製造業亦致力高值化，持續轉型升級，兩者附加價值率均呈上升走勢，並未出現荷蘭病之症狀，因匯率升值而損及競爭力之情事。 延伸閱讀 台灣荷蘭病徵兆浮現？楊金龍這樣說 我人均GDP勝日韓 專家示警:現荷蘭病徵兆 台股中央銀行荷蘭病

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