來源：華爾街見聞

　　伴隨著市場空頭頭寸的積累，美股散戶的逼空大戲可能會VIX指數期貨上重演。娛樂城

　　摩根士丹利量化分析師Amanda Levenberg指出，VIX交易所交易產品（ETP）在過去6天內出現了創紀錄的資金流入，多頭資金買入超7.1萬份VIX期貨合約，創有記錄以來的第三高。

　　這部分買入大部分由散戶所驅動。散戶的持續買入已經加劇了VIX ETP的波動性。數據顯示，目前VIX指數波動率處於新冠疫情爆發以來最高，從10年期角度上依然處於95%分位點的高位。

　　摩根士丹利警告稱，當ETP發行者購買VIX指數期貨時，對沖基金和其他機構通常會賣出VIX指數期貨，這意味著VIX逼空的風險正在上升。

　　通常來說，VIX ETP持有者（通常是散戶）通常會在市場出現波動時（VIX上漲）賣出套現，這給予對沖基金買入平倉的機會。

　　但摩根士丹利表示，目前散戶投資者的賣出行為出現新的變化：散戶對波動率變化的反應越來越小，賣出行為不再和市場波動性相關，這使得對沖基金平倉變得更加困難，波動率指數的逼空風險也在提高。

　　Levenberg表示，「散戶的VIX多頭倉位正對指數造成擠壓」。這種擠壓自1月下旬就已經開始了。娛樂城1月27日，VIX指數單日上漲14個點，這較指數隱含波動漲幅高出10個點。

　　這意味著，散戶的持續買入實際上加劇了VIX指數的調整，將指數擠壓推高至遠高於自身實際應有水平的點位。

　　伴隨著空頭規模的積累，這種擠壓帶來的潛在市場風險也在變大。摩根士丹利表示，過去3周VIX指數期貨已經積累了22億美元的空頭頭寸。一旦市場波動性在未來某個時刻被點燃，大規模的逼空恐怕不可避免。