瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，於個人部落格撰文表示，阿根廷爆發幣崩危機，新興市場貨幣遭波及，鑲嵌玻璃應密切關注匯率傳染性，特別是強勢美元帶來的資金流向變局。以下為部落格全文：

上周全球風險市場的焦點放在貿易談判和阿根廷危機上。美國與墨西哥達成雙邊貿易協定，但是與加拿大的談判卻臨門不射。白宮拒絕了歐盟提出的汽車徵稅建議。中美之間沒有進一步的磋商，不過美國媒體報告特朗普傾向於下令對 2000 億美元中國產品徵收高關稅。美國對伊朗禁運再進一步施壓過程中。

儘管在貿易領域依然陰霾壓城，美國股市卻繼續走高，S&P500 於週三寫下歷史高位。阿根廷債務危機持續發酵，該國央行一口氣將利率提高到 60%，仍無法制止資金逃亡，比索暴跌，該國總統呼籲 IMF 提早發放救援金。九月美國加息在望，美國國債利率走高。

義大利與歐盟在財政紀律上意見南轅北轍，意國國債被拋售，德國國債成為避險天堂，意德十年期國債利差達到 291 點，為歐債危機後的新高位，歐洲股債資金流入美元區。石油價格繼續上升後出現獲利回吐，金價再次滑落到 1200 之下。

阿根廷在一年內第二次爆了，該國央行將政策利率由 45% 調高到 60%，並承諾利率水準至少維持到十二月。但是這並沒有阻止壯烈的資金外逃，阿根廷國債慘遭屠戮，阿根廷比索繼續暴挫（星期五有所反彈）。

該國國債中五分之四是美元債，匯率出現戲劇性下貶，令還債能力大幅下降，市場價格顯示資金認為沒有 IMF 支援，阿根廷幾乎肯定無法償還到期本金利息，該國一百年期國債利率也上彩繪玻璃升到 10% 的高水準。

的確，這輪匯率貶值之後，阿根廷政府債務水準已經相當於 GDP 的 90%，這肯定是不可持續的，而且經濟無法快速增長來消弭匯率帶來的債務負擔飆升，唯有匯率回落才能夠令經濟達成短期的平衡。但是阿根廷已經證明無法以一己之力力挽狂瀾，需要 IFM 的全力支援，而且資金缺口可能超過 700 億美元，大過 IMF 承諾的 500 億美元。暫且不談未覆蓋的資金缺口，IMF 能否如約發放貸款與貸款條件會否放鬆是目前的兩大看點。

玻璃隔間裝修怎麼做比較省錢？建議用石膏板牆。用石膏板和輕鋼做牆就是平時說的夾板牆，可以在地板上直接施工的，防噪音的話在中間加隔音綿就可，不加也可以,因為夾板牆本身就有點隔音、門、燈和生活電插座是沒有問題的，可以和普通的牆一樣，採光方面也沒有問題，可以在中間做玻璃屏風，當窗用，窗的邊框的話要用木做。隔斷牆材料一般來講有如下幾種：輕質量磚、玻璃磚、玻璃、木材、石膏板等，當然矮牆、櫃子、金魚缸、屏風也可以用來做隔斷。隔斷牆材料須考慮防火、防潮、強度高等諸多因素。1.玻璃磚一般用來做廚衛牆的隔斷，防水、防火、透光，粉飾適合用在廚房、衛生間，既可抵禦潮氣又可以給房間帶來自然光線。如果覺得玻璃磚太貴選用別的材料時，也要注意其防水性能，可在上面塗上防水塗料或粘貼瓷磚來加強其防水性。2.玻璃和木框相結合、玻璃和鋁合金邊框相結合的隔斷在21世紀比較流行，主要用在客廳與餐廳之間或餐廳與廚房之間，玻璃是透明的，這樣隔斷，既達到了區分空間的目的，視覺又沒有受阻，十分通透。尤其用在廚房與餐廳之間，既有效地阻擋了油煙，又能從餐廳看到廚房，視覺通暢。3.石膏板作隔斷材料，在花紋裝飾上有很大的創造性，富有立體感，而且防火性能優越，價格也比其他材料便宜。消費者在選用石膏板做隔斷材料時，可從設計、手工和飾面處理三方面入手。石膏板的設計可按照顧客的需要靈活定制，風格多樣，但對裝修手工藝的要求較高，應找專業的裝修隊伍來施工。

IMF 的常規處方是財政收縮、重建財政紀律，以此重塑投資者信心，穩定匯市、債市，阿根廷需要達到的目標是財政赤字大減到 2019 年 GDP 的 1.3%（馬克裡政府已經答應）。但是 IMF 的常規療法必然帶來經濟萎縮，進一步擴大債務 GDP 比例，造成巨大的社會震盪，這在過往的韓國、印尼、希臘危機中均出現了。此次 IMF 在發放救援金時能否有所通融，為市場所關注。

儘管新興市場貨幣普遍受到衝擊，筆者暫時未見到阿根廷危機觸發全球範圍內新興市場債務危機，不過需要密切注視匯率的傳染性，尤其是強勢美元所帶來的資金流向變局。

美國股票市場今年的走勢勢如破竹，連破歷史紀錄，與世界其他市場的表現形成鮮明對照。聯儲不斷加息的情況下，美股常升常有的秘訣在哪裡？美國經濟的前景和美國企業的盈利水準，已經給出答案了。

除此之外，1）美元匯率走強，資金湧向美元區；2）利率週期轉向，債市資金流入股市；3）貿易糾紛與地緣窯燒玻璃政治撲朔迷離，玻璃隔間投資者風險偏好逆轉；4）機構投資者青睞 ETF 多過主動型基金，成分股走強令指數水漲船高，形成迴圈。

目前筆者暫時看不到令美股逆轉的基本面變化，全球流動性依然十分充沛，聯儲加息十分克制，企業盈利前景理想，債市仍受到政策性加息困擾。風險因素來自 1）美元匯率會否逆轉，帶動資金流向變化；2）貿易糾紛或地緣政治有無突變，觸發資金風險偏好的改變。筆者估計未來幾個月的風險市場的搖擺因素是美元。

本周重要資料，美國八月非農就業資料，預計 187K，時薪增長 0.2%MoM，不過這些對九月加息應該影響不大。中國財新 PMI 資料可能對研判中國經濟是否重新加速有?明。

不管是在哪個地區我們都能看到有一些有趣巧思的玻璃設計，舉例來說：飯店、學校、教堂、活動中心、辦公室、居家、體育館、健身房、咖啡廳、餐廳、旅遊景點等等，都會有一些特別玻璃的應用，比如飯店來說，可能在進門時就有旋轉門，而旋轉門的玻璃也會經過特殊設計，飯店旁邊大廳或展示區，也會利用兩側的玻璃來放大整個空間感，讓人感覺寬敞沒壓力，又或者是教堂裡，我們經常可以看到禮拜堂周圍有許多窗戶，那些窗戶上也有許多玻璃設計的圖案圖騰，繪畫、壓花一些教會的圖樣，讓人更能專注虔誠的禮拜，我也會將一些玻璃應用在辦公室的隔板隔間上，讓空間在隔間上不至於被壓迫，但又有屬於自己的辦公空間，居家空間也是如此，每個玻璃的設計都是如此精心，而美到玻璃的用意跟材質也會因應需求而不同，有些是平面的，有些有顏色，有些會透光等等，多樣多種的玻璃，豐富裝飾著我們周遭的環境，將空間感放大，或是美麗的圖案可以欣賞，這些都可以使我們感受更放鬆更舒適。