導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)援引專家研究指出，Facebook股價的公平值應該只有十幾美元的水平，比起現在的實際價格低了大約一半左右。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　……那麼，Facebook的股票到底是值多少錢？

　　其實，投資者與其一再糾結於過去一周當中不斷髮生的各種事情，還不如單刀直入，提出這個問題——遺憾的是，似乎現在還沒有多少人想到這一點。

　　恰好，一份剛剛發布的研究報告顯示，要計算Facebook股票的公平值，其實也沒有看上去那麼麻煩。

　　這一研究的題目為《1996年6月至2010年美國IPO後IPO時期僱用及營收增長》，作者是佛羅裡達大學的金融學教授李特(Jay Ritter)，以及加利福尼亞大學戴維斯分校人類與社區發展系教授肯尼(Martin Kenney)和研究實習員佩頓(Donald Patton)。

　　幾位專家發現，1996年至2010年間上市的這些企業，平均而言營收在IPO之後的五年間增長了212%。我們假設Facebook也能夠達到這樣的水平，那麼他們的營收就將從最近一年的37億1000萬美元增長到115億8000萬美元。

　　既然大家常常把Facebook(FB)和谷歌(GOOG)相提並論，那麼我們不妨假設社交網絡巨頭的市盈率五年後將和今天的谷歌一樣，即5.51比1。當然，有人可能覺得這樣還是對他們太慷慨了，不過暫且不管，以這樣的邏輯推論下去，Facebook五年之後的市值應該是638億美元——比現在還低30%。

　　假如他們的股票總量保持穩定，那麼到時候，他們每股的價格就應該是23.26美元，低於周四收盤的33.03美元。

　　大致如此。

　　不過，實際上情況是更加糟糕的。如果我們能夠確定Facebook的股價還會比現在低三成，那麼誰會傻到去購買？因此，為了吸引投資者，Facebook必須能夠提供非常漂亮的回報才行。我們姑且假定他們未來五年的股票年平均回報率可以和大盤11%的長期平均水平相當，那麼以五年後的股價反推，Facebook當前的價格應該只有13.80美元。

　　天哪。

　　怎麼，不喜歡這樣的答案？那好，我們可以着眼於盈利，將營收先放在一邊，但是即便如此，我們得到的結論也是大同小異的。我們假設公司的利潤率可以保持不變，而不是像其他企業那樣伴隨自身的成長而不斷降低，再假設他們五年之後的市盈率會和今天的谷歌一樣，以及假設該股未來五年年平均回報率11%，那麼，Facebook今天的合理價格應該是16.66美元。

　　那麼，持有Facebook股票的投資者怎樣才能擺脫這悲劇的宿命呢？答案是，只有一個指望，指望他們的營收和盈利增長速度要比1996年至2010年間那些IPO的平均水準高——不是高出一點，而是高出很多很多。

　　當然，我們絶對不能排除Facebook變出這種戲法的可能性。

　　不過，正如李特教授本周早些時候對我所說：“企業變得愈大，要維持百分比增長速度就愈困難。”Facebook現在實際上已經很大了，在美國上市公司當中，比他們更大的總計只有四十七家。

　　換言之，我在前面所進行的那些計算與其說是過於悲觀，還不如說是過於樂觀了。

　　考慮到所有這一切，李特的結論是，該公司的市值在未來五年內縮水到630億美元左右“看上去應該是個非常合理的推測”。(子衿)(From MarketWatch)