以下為該評論摘譯：

　　全世界都在關注雅典，看希臘政府是否可以經受住不信任案投票的考驗。值得慶幸的是，希臘政府邁過了這道坎。更重要的是，希臘政府現在需要在下周通過議會推動新的更加嚴格的緊縮措施，以此來控制其快速增長的債務。

　　如果這個緊縮措施遭到拒絶，希臘將無法獲得下一輪的援助資金，該國將會快速邁向違約。那將粉碎希臘獲得第二輪援助的希望；歐盟區領導人目前正在就第二輪援助展開辯論。因此，許多問題都會由下周在雅典舉行的投票決定——希臘經濟的未來、歐洲債務危機的走向、甚至還有歐元貨幣聯盟的可行性。

　　但盡管有着這些潛在的後果，我仍舊相信針對希臘的進一步援助計劃簡直就是愚蠢的，對所有相關方面都如此——債權國、歐元區、希臘。原因如下：首先，援助措施並不能提高希臘償還其債務的能力；結果可能正好相反。援助措施是用債務解決希臘的債務問題。

　　現在的建議使歐盟第二輪援助資金總共可達1200億歐元。將這筆資金與去年1100億歐元的援助資金加在一起，兩項援助總計與希臘GDP相同。隨着法定預算縮減、稅收提高以及其他措施逐漸減弱希臘的增長潛力，停滯的經濟和無法解決的高債務水平使所有投資者都不敢將自己的資金托付給希臘政府。

　　沒人可以相信雅典方面會堅持其所說的改革。即便緊縮政策周二在議會獲得通過，在政治上執行這一政策是否可行？政治家最終是否會為街頭的憤怒讓步？政府在如此的反對壓力下是否可以倖存？投資者無法相信希臘政府會堅持自己的原則，私人投資者因此無法對第二輪援助保持信心。

　　事實上，持續的歐盟援助可能會影響希臘改革、而非為改革提供動力。在《華爾街日報》一篇分析希臘政治局勢的文章中，作者認為從拒絶歐盟制定的緊縮計劃獲利的政治力量沒有動力參與改革，因為他們相信在任何情況下，歐盟都會繼續援助希臘以保護債權國利益。換言之，只要希臘知道可以坐享其成，他們就沒有理由接受改革。

　　所有這些都讓我們覺得第二輪希臘援助是愚蠢的。如果債權國繼續懷疑希臘改革和償還債務的能力，新的援助計劃就行不通。在歐洲央行的一再堅持下，新的援助計劃是基於一個假設，即希臘國債的持有者會自願參與債務延期、延緩在自己的資産負債表上鑿一個窟窿；他們或會迫於政治壓力，參與援助。但是其他人呢？

　　英國《金融時報》引用益華證券(Evolution Securities)詹金斯(Gary Jenkins)的話說：“如果人們擁有其他選擇，我不知道他們為什麼會選擇債務延期。”因此，如果沒有私人部門的支持，整個援助計劃就會崩潰，我們會在未來某天看到可能的違約。

　　更多的援助計劃？歐盟對於希臘債務問題的解決辦法是用私人持有的債務替代公共持有的債務。這樣的做法是否可以持續？答案是否定的。希臘需要私人投資者，但目前的援助措施卻不利於贏得私人投資者的支持。這意味着希臘或者會違約，或者會成為一個永久的福利接受者。但是後一種選擇在政治上是行不通的。那些為此埋單的歐洲國家(如德國和法國)的選民和代表終有一天會說適可而止、拒絶繼續為希臘提供資金。

　　那麼接下來呢？無論你如何看待這個問題，希臘的債務都是不可持續的，而為此採取的援助措施同樣是不可持續的。所以我們應該停止浪費所有人的時間，轉而重組希臘現有債務。那將會達到多種目的。一次債務重組會調整希臘的負債，政府因此會獲得更多時間進行改革、減輕經濟所感受到的陣痛、提高出現增長的可能性。

　　這並不意味着希臘將會脫離困境——痛苦的緊縮政策和公共部門的改革在任何情況下均是不可避免的。但是債務重組將使希臘的改革過程在政治上變得更加可行。換言之，債務重組將會重新建立人們對希臘經濟的信心。

　　無論是一個無人相信、考慮不周的第二次援助或是一次債務重組/違約，我們都將看到問題向歐元區其他經濟體的蔓延。重組至少可以清楚顯現歐洲股債市場的不確定性。任何將資金借給希臘的投資者都理應承擔受損失，因為他們知道希臘糟糕的財政狀況。

　　一些金融機構可能會遭受打擊，特別是希臘的銀行；如果損失過於嚴重，這些銀行自己可能也需要援助。一次性的資本充重組要優於永久性地將希臘至於重症監護病房。隨着私人投資者最終參與解決歐洲債務危機，柏林和巴黎政客的日子將會更加好過。

　　債務重組對我們造成的損失是什麼？投資者將會對其他已經接受援助的歐元區經濟體(葡萄牙和愛爾蘭)施加更大壓力，因為他們擔心自己的利益會進一步受損。希臘債務重組可能進一步提高歐元區其他國家需要進一步援助的可能性。但這些國家的借貸成本已經由於希臘的不確定性大幅上漲。

　　所以，現在是時候屈服於不可避免的事實——重組希臘債務、處理後續問題。我們還有其他的出路嗎？(多傑)