許多人擔心我國資金外流的問題。由於目前國內資金太多，因此資金外流仍非問題，資金也必然要外流。更該關心的，是資金太多的原因，以及我們的制度與其他因素會不會在未來使資金外流過多，以致國內資金不足。

資金外流直覺上的缺點之一，是我們有資金卻不自己用，而拿到外國去。從這個角度來看，其實20多年來都有大量的資金外流。從1980年代開始出現鉅額出超，當初仍有外匯管制，民間資金不易外流；但出超得到的外匯由中央銀行收購後成為外匯準備，而外匯準備也是存到外國金融機構或購買外國證券，因此外匯資金還是外流了，只是不由民間出去投資，而由政府出去投資而已，國民賺到的外匯資金和其對應的資源一樣未用在國內。

但這種資金外流的方式造成國內貨幣供應量增加，游資過多，以及外國要求新台幣升值的壓力。因此當時政府只好大幅開發人民對外投資及匯款到國內，甚至也曾要求銀行自己運用買進的外匯不要再賣給中央銀行。換言之，就是要以民間的資金外流，來取代政府或中央銀行資金的外流，以降低通貨膨脹和新台幣升值的壓力。

由這個例子可知，若國內資金太多，讓民間資金外流不見得不好。若此時要中央銀行提高利率來把民間資金留在國內，則中央銀行必須保有更多外匯準備，只是以中央銀行外匯資金的外流來代替民間資金的外流，除了反而招來新台幣升值壓力之外並沒有什麼好處。若提高利率造成國內投資的減少，則國家整體外流的資金其實更多，而國民賺來的資金用在國內投資以幫助未來發展的部分卻反而更少。

簡單地說，國家整體資金流出的金額乃決定於儲蓄和投資間的差額，再加上外資流入的金額；這個總金額不由民間流出就會以外匯準備的方式流出，因此民間資金的流出本身並不值得擔心。值得擔心的問題是，資金流出是否因國內投資太少以致資金過剩所造成，或者資金是不是由於其他原因主動流出而逼使國內投資減少，以及資金進出的方式是否造成經濟的波動。

國內投資是否太少的問題，要由投資環境和資金流向國內投資的管道去檢討改善，我們曾詳加分析。資金進出造成股匯市波動的可能性要由制度統計以及中央銀行和金融機構的操作來預防。其大原則是要讓本國資金的流動能合理抵銷外人資金的進出，而不是盲目跟隨外資同向進出，以避免股匯市因外資進出而造成不合理的波動，甚至被投機者操弄。至於細節的做法在此先不多說明。

至於資金大量外移而使國內投資得不到充裕資金的可能性目前仍未發生，但卻須未雨綢繆。在資金可全球自由流動的時代，如果我國給某個產業的稅負高於競爭對手，產業就可能帶著資金外移。即使產業稅負和其他投資環境不比外國差，我們對資金或其他資產的稅負若比外國高太多，資金也可能外流。這兩種外流有可能使國內投資意願減少或得不到資金，而使經濟不易發展。這也是資金外流現象中最需要關心的問題。

以遺產稅為例，從一個家族的立場來看，資金放在某國投資的稅負，除了每年的企業稅負、財產稅以及所得稅之外，還包括遲早必須負擔而不確定何時發生的遺產稅。因此當一國的遺產稅率較高時，有些人就會用稅負太高而寧願把資金移到國外去。假設外國不課遺產稅而本國的稅率40％，則一筆資金在本國投資到必須辦理繼承時的本利和，必須比在外國投資的本利和高67％以上才划算。這樣大的差距必須本國的其他投資環境比外國好很多，而且當事人還確定可以活很久才辦得到。例如外國的年報酬率為5％，本國的淨利潤比國外高兩成而使報酬率為6％，則同量投資15年後在本國的本利和也只比外國高15.3％。

由此可見，有了資金外流機會，我國遺產稅率若比外國高太多，就很難要擁有大量資金的人在國內投資。屆時不只遺產稅多由財產較少以致資金較難外流的人繳納，國內所得特別是勞工所得，也將因國內投資不足而下降，國內租稅負擔及所得分配也將更不公平。因此真正的專家在討論遺產稅率問題時，一定要考慮外國規章及資金外流的問題，不可再盲目地背誦封閉經濟時期課遺產稅是要改善財富分配的教條，而自以為是正義的主張。