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時事分享

每個月月初，投資人都會密切關注各國採購經理人指數(PMI)動向，剛剛公布的4月份製造業PMI指數，幾乎全面下跌，似乎透露了景氣涼意。在全球央行拼命撒錢下，景氣卻未能同步上揚，這才是投資市場面臨的風險。

如果要說誰是預知未來景氣風向球，公司的採購經理人(Purchase Manager)無疑是最佳人選。究竟公司未來有沒有訂單、訂單價錢高低、存貨多寡、需不需要積極備料？這些訊息採購經理人都可提早知道。因此，國際上就有專門機構，每個月統計採購經理人對未來景氣看法，並且編製成PMI指數，作為掌握景氣的風向球。

50以上景氣擴張，50以下保守

目前統計參考值是，如果指數在50以上，表示超過一半以上的採購經理人看好未來景氣可以持續擴張，如果指數在50以下，表示超過一半以上的採購經理人，預估未來景氣有衰退風險。因此市場上把50設定為景氣榮枯分水嶺，50以上經濟擴張，50以下景氣衰退。

當然，實務應用上也不是如此絕對，主要還是觀察景氣連續幾個月持續行進方向而定。同時，PMI也分製造業與服務業分別統計，就新興市場而言，主要是觀察製造業表現，而如美國以內需為主，則製造、服務二個PMI指數都要觀察。

中國疲弱、美國強勁

舉例來說，中國大陸自2015年3月以來，製造業PMI就跌落50以下，直到今年近2個月稍有回升，但仍然在50以下，顯示中國經濟景氣低迷。相對應的，中國股市自去年5月見高點後，就出現了大幅下跌壓力。

相較之下，美國PMI數據則比較健康，不管是製造業或服務業PMI，自2010年站上50之後，一直都維持在擴張走勢。美股也自2009年以來呈現多頭格局不墜。

今年以來美國PMI轉弱

不過今年以來，PMI擴張趨勢似乎開始面臨挑戰了。美國服務業PMI自去年11月之後持續下滑，今年2月一度跌破50，3、4月後才回升。製造業PMI也是自去年11月以來持續下滑，4月更跌至50.8，令人擔心美國景氣成長動能出現一些變數。未來若PMI數據持續下滑則是警訊響起，對股市要轉為保守。

歐洲持穩，日本萎縮

目前歐洲部分則相對穩定，包括製造業、服務業PMI都維持在50以上擴張狀態，不過，跟去年第四季相比，看好的經理人出現明顯減少，也值得留意。再仔細觀察歐元區國家，各國景氣狀況不一，目前德國、西班牙較為穩健，但法國PMI則跌落至48，景氣有較大衝擊。

還好3月有歐洲央行大幅寬鬆政策，支撐歐洲經濟成長，不過力道也有減弱現象。受到近期油價上揚以及歐元走強影響，歐盟執委會對於景氣復甦力道也較為保守，把今年歐洲經濟成長率小幅下修至1.6%。

另外，日本PMI則出現較大逆轉走勢，製造業PMI連續2個月跌破50，4月跌至48.2，服務業PMI 3月也跌至50，顯示日本的寬鬆政策，效用似乎面臨極限。3月份日本央行採取負利率政策，卻引發日圓大幅升值走勢，對日本企業獲利更為不利。安倍經濟學面臨不小挑戰。

中國與新興市場，景氣疲弱

新興市場國家PMI普遍表現不佳。中國仍在50以下，俄羅斯、巴西更是持續跌落，只有印度較為穩健，維持在50以上。雖然2月之後原物料反彈，帶動了巴西、俄羅斯等原物料出口國股市上揚，但經濟基本面仍然非常疲弱，以巴西為例，4月PMI又再次重挫，顯示經濟仍然危機重重。因此，投資人在投資新興股市時，仍要有高度風險意識，金額不宜過高。

目前全球並不缺資金，包括歐洲、日本持續印鈔，大多數國家今年採取降息動作美國升息行動也暫緩進行。但寬鬆資金下，各國PMI數據卻未見擴張，反而出現成長無以為繼的窘境，令人擔心貨幣政策已經走到極限。

全球經濟最終仍脫離不了景氣循環的宿命，以美國而言，進入第8年的景氣擴張期，是否已經到了極限，將是今年關注的焦點。若美國無法持續擴張，對其它市場而言，也都將面臨修正壓力。因此，未來美國PMI數據，將成為你必須持續緊盯的重點。(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)C51866D8CD973DF3