美國聯準會（Fed）新任主席華許已於白宮宣誓就任，他在簡短演說中強調，將領導一個以改革為導向的聯準會，使命是維持物價穩定和實現最大就業。其所提出的微言大義尚待時間檢視，當下全球最關心的是，將於6月16、17日登場的華許第一場大秀，據以判斷他領導下聯準會政策屬性，到底是鷹或是鴿？此將牽動各國央行貨幣政策動向，包括同月18日舉行第二季理監事會議的台灣央行，如何看待新主席的決策風格、會提出何種對策？令人拭目以待。
華許上任之前，我央行即於5月14日透過官方臉書發文，開宗明義列出兩大非常態問題，一是前任主席鮑爾卸任後續留聯準會理事，創近80年來的首例；二是華許的任命案，在美國參議院以54比45通過，出現史上少見高度分歧的正反票數。
據此，即將出現的聯準會前後任主席一起開會場景上，所擦出的火花都會被放大觀察，加上任命案的正反票數差距甚小，影響政策的支持度，何況美國總統川普還在隔空下達降息指導棋。好戲即將上場之際，我們提出以下幾點觀察供作參考:
首先是決策的透明度。華許時代的聯準會決策透明度如何？從其以往發言來看，他對於透明化作法似有所保留。相較於葛林史班時代，1994年起發布會後聲明，對外說明政策決議的過程；柏南克時代於2011年4月開始，召開會後記者會等作法，華許首秀會否延續透明化的決策主張，不無疑問。他承受著來自總統的指指點點，前朝大老捍衛獨立性的堅定立場，何嘗不是另一種壓力？但就台灣而言，不論聯準會決策的表達方式會否調整，我們都要對決策透明度都要堅定的落實。
央行決策透明度啟動的第一步，是在2016年12月，理監事會議決定自2017年6月開始，於會議召開後的第六周公布議事錄摘要，透過會議摘要，可一窺理事們討論的焦點議題，正反議見的論述；最近一次是今年3月會議摘要，聚焦放鬆房市選擇性信用管制決議，並發布反對的理事姓名。透明化不只可杜絕黑箱決策的悠悠之口，更能反映最終的決策，是透過充分的論辯與分析才達成。
其次是政策利率調整的獨立性。過去很長一段時期，央行貨幣政策都緊跟著聯準會的腳步走，在聯準會調整後跟進，調整幅度或有增減，大方向來看很少走自己的路。此情況近年出現了變化，2022至2023年間，聯準會狂暴升息、累計高達21碼，聯邦基金利率升至5.25％～5.5％的22年歷史高點，相對而言，央行2022年3月將重貼現率從歷史低點調高1碼至1.375％，之後至2024年3月止，累計僅升息3.5碼，遠不及聯準會手段的大刀闊斧。
華許上任後，外有撲朔迷離的國際形勢、內有意見互異的各方勢力，相信甚難得出「共識決」，既影響決策的品質，也難保決策的反覆。總體政經情勢出現質變，不再是蕭規曹隨的大環境，央行就要果斷的拋棄舊決策模式，彰顯決策的獨立性，並清楚告知國人決策依循的標準為何。
最後是政策的彈性化。不論華許是鷹或鴿，可確定的是，通膨已再起、地緣風波惡，雖然川普極力主張降息，市場反出現逆向升息的聲音，變數之多之複雜，甚難預料。我國雖透過補貼等方式控制物價漲幅，央行3月會議仍因油價高漲，上調今年通膨預估值，6月進一步上修機率不低，市場也出現央行將啟動升息的預期。
坦言之，上述大部分的變數均非操之在我，此時並不適合推出影響深遠的長期政策，如政策利率的調整等，而應更大程度的加強短期性的調度，例如透過公開市場操作以短支長的作法，此類靈活性高的政策手段，試錯成本既低，也容易校正回歸，才是當前貨幣政策的主流。
