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自由社論》債務風暴將引發獨裁統治危機
2018/08/29 08:10:00瀏覽128|回應0|推薦0

2018-08-09

美中貿易戰持續升溫,川普政府再度針對中國價值一六億美元的二七九項產品課徵二十五%關稅,主要鎖定「中國製造二二五」受惠產品,及中國強迫美國企業轉移技術與竊取美國智慧產權而來。川普日前推文宣稱,美國對中國課重稅效果遠遠超出預期,過去四個月中國股巿已慘跌二十七%,反觀美股則迎來前所未有的強勁表現。「美國正在贏,但必須堅強!」

誠然,股市的重挫並不足以論斷中國經濟受到重創,然而,人民幣的弱化趨勢卻是重要徵兆,反映中國存在嚴重的金融危機,可能因為美中貿易戰加劇而引爆。其中最大的風險則在於中國的債務總額已經超過正常水準,瀕臨違約風暴,近日網路借貸平台(P2P)掀起的倒閉落跑潮,顯然是債務風暴來襲的第一波。而中國官方不求解決P2P受害「金融難民」的財務損失,反而以維穩為由大肆鎮壓相關的請願上訪活動,似乎是以「國家敵人」規格對待這些金融監管不當的受害者,或許短期內可以壓抑住抗爭,維持習近平的偉大英明形象,但是打壓到了極點未始不會引爆更多的抗爭,進而觸動其他債務風暴的炸開,如此則不僅經濟因無力支撐而崩潰,政權亦將搖搖欲墜。

中國從二○○八年以來,力推貨幣寬鬆與擴大財政支出,以降低全球金融海嘯的衝擊,然而此舉卻讓中國的債務飆升,2008年中國的債務總額約為GDP的一四一%,但到了2017年中,該數字已經上升到二五六%。另外,中國私人企業的債務(不含銀行)也一再攀升,已達國內生產總值的二三%。IMF去年十月更警告,若中國當局無法有效管控,至二二二年,中國企業債務比率將升至GDP的二九%。中國人大財經委員會副主委賀鏗亦直指,中國企業總負債達十四兆美元,比美國十三兆美元還高,但中國GDP規模僅美國的六十五%;而債務規模的迅速膨脹,更讓人民銀行前行長周小川警告過度債務和投機性投資的風險,將使中國快速增長的經濟面臨「明斯基時刻」。

而最近的網路借貸平台倒閉潮可能成為中國債務風暴的引爆點。所謂P2P網路借貸服務,是運用「點對點」(peer to peer)概念,透過設立網路借貸平台,讓借款人與出借者可以直接在平台上完成交易。此種網路借貸風的興起,乃是由於中國的資金固然豐沛,但除非國企或政商權貴集團,一般中小微企業基本上借貸無門,因此P2P網路借貸平台乃成為其告貸融資之便捷管道。據稱,此類大型平台不乏資產高達百億人民幣、整體註冊使用戶超過一千萬人。然而,根據中國官方統計,今年上半年消失的網路借貸平台高達七百三十一家,僅新增三十六家;而高峰時全中國有借貸平台逾五千家,如今卻只剩二千七百多家,倒閉潮之嚴重可見一斑。

而中國除了P2P網路借貸平台釀成倒閉風暴,其企業債今年上半年違約率亦為近年新高,且許多知名企業無力支付到期債券,顯示企業經營環境惡化。更嚴重的是,中國家庭負債成長速度驚人,家庭總負債佔GDP比重從二一五年初的三十六.四八%飆升至二一七年第四季的四十八.四%,同時中國家庭的平均儲蓄率卻由二年的十六%一路下降至二一七年的七.七%。中國家庭負債最多的部分是房地產貸款,等於是把大部分財富投注於房地產,由於中國房地產非理性飆漲,現在中國的房地產泡沫與上世紀八年代的日本非常類似,一旦房產泡沫破滅,中國家庭財富將嚴重縮水,不但造成金融業的巨額呆帳,更將影響民眾的消費力,使中國擴大內需,打造世界市場的大夢破碎。

中國債務問題日益嚴峻,中國當局能否有效拆彈,備受質疑。尤要者,中共政權的正當性係建立在經濟成長之上,如今不斷冒出的債務風暴,將衝擊民眾的切身利益與身家財產,一旦中共當局無法解決,正當性勢必喪失無存。目前P2P陳抗事件開出第一槍,中共當局的強力鎮壓手段似乎暫時奏效,但當企業債與家庭債接連引爆時,其影響層之廣之深將如颶風海嘯,中共政權能否繼續維持獨裁統治,也將面臨前所未有的嚴峻挑戰。

( 時事評論兩岸 )
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