＜基金分散風險是沒用的！---投資基金要有資產組合觀念3＞

如果你偏好投資基金，而且採行資產組合觀念，像採取諸如股債均衡配置，或者核心、衛星配置策略者，那麼我想提醒你---基金分散風險是沒效的！除非你真的是在投資基金。

這是什麼意思呢？

意思是說，除非你關切一檔基金的年度配息，高於淨值波動所造成的資本利得，否則，你是在投機基金，而不是投資基金。就投機行為來說，投機就有點類似賭博，而集中一檔基金下注，與分散三檔下注，除非你有精算過淨值漲跌機率，否則，本質上的賺賠風險是一樣高的。你不會因為資產分散而得到風險分散的效果！

我這番話的意思，絕對很顛覆多數基金業者的說法。但很抱歉，我還是要實話實話，以避免廣大的基金投資人繼續被誤導。

基本上，當前的基金投資人，多數被教導去關切基金淨值漲跌，多於基金的固定配息狀況。而一旦投資人將基金績效瞄準在基金淨值漲跌身上，就一定不要忘記---基金絕對要低買高賣，才會獲利。

這意思跟股票投機者，若想賺股價價差，就一定要低買高賣。重點有兩個，一個是低買，一個是高賣。已經成功低買股票的投資人，你若捨不得高賣股票，等到多頭行情一結束，你叫賺不到價差了。

對想賺價差的股票投機者人來說，股票不應該長抱，而是要抱得巧、抱得妙，抱在股價高低交錯的波段區間時。

如果投機股票的道理是這樣，那麼，投機基金不也該如此嗎？只要你是關切基金淨值波動的基金投資者，你就是在搞基金投機，一定要波段區間操作，才有可能有利頭。相信基金是長期投資才會獲利的朋友，恐怕你並沒搞懂基金這種商品的真相---特別是開放型基金之淨值波動幅度，與個別股票的股價差相近之，好不到哪裡去。

長抱一檔開放型股票型基金，並沒什麼太大好處，因為你抱不到保證穩定上漲的淨值（基金公司宣稱有，以及宣稱基金淨值有複利增值效果，只是一種行銷噱頭，別太當真）。

我重點要說的，並非基金是否應該長期投資，而是要說，只要你關切基金淨值波動，那麼，基金獲利的關鍵就在於進出點的區間是否掌握正確，而不是資產配置是否有效。

如果一個不善投資的基金投資人，相信銀行理財專員所說的資產配置道理，試著以三三三比例分散投資了區域型股票基金、全球型基金與債券型基金，是否就會帶來風險分散的效果呢？

我可以肯定的告訴你---絕對沒有！

為什麼呢？只要你這三檔基金都是開放型基金，且都不配息的話，那麼，只要你三檔基金的淨值底部、頭部都沒抓到，等於你投機三檔基金都槓龜，有什麼道理你會僥倖贏到一檔基金的淨值上檔幅度呢？

假如你搞不懂你是在投機基金，而不是投資基金，那我敢打包票，你只會傻傻迷信資產配置能打敗市場，卻不知道投機基金該知所進退才賺得到錢。你這樣迷糊型投資人，有什理由能藉由分散資產來賺取保證的報酬收益呢？

你到賭場下注，如果看不懂牌面花色，不知道如何計算梭哈的輸贏機率，你分散三次下注，跟集中一次的風險，有沒有一樣呢？

這就是我破題題目所說的---基金分散風險是沒用的！

但我要補充一點的是，我並無意否定資產配置在投資學領域中的專業功能。資產配置，也就是雞蛋不要放在同一個雞籃子裡，這說法是沒錯的，但那是針對理財行為而言，也就是家庭資產的財務規劃；以及投資行為而言，也就是著眼於基金長期孳息能力的收益效果而言。

假如你是在投機基金的話，那麼，資產配置完全起不到作用。唯一能讓你基金把把都贏的關鍵，是你分散下注，卻每次都在正確的低點申購、高點贖回，才有可能達成創造獲利績效的效果。

對基金投機者來說，因為不可能每次都看對波段行情，所以，擇不同時、將資金分開投入不同檔的基金，以發揮分散風險的效果，這樣做就對了！

別忘了，我說的是＂擇時分散＂投機基金才會有效果。而就理財或投資的資產配置行為而言，資產配置是要克服市場波動、規避擇時風險的一種財務行為，因此強調的是＂不擇時＂投資，也就是將資產有效分散在市場多空相關係數不同的資產類別上，並忘了市場價格的波動。

後者所指的意思，是將資產分散到三種收益率來源不同的標的物上，而且最好這些資產的豐年、兇年的時令都不相同，才能確保整體組合下來的平均收益率永遠維持在正報酬（也就是說一組有效的資產配置，能將報酬率穩定控制在正值上，而不受任何市場波動影響）。

但話說回來，如果你著眼的不是基金的收益率（也就是配息），而是淨值的話，資產配置或資產組合，不論多麼精心規畫，又豈能發揮效果呢？因為市場是完全測不準的，淨值波動自然也是，所以，有效資產組合的基礎，也就是市場多空相關係數不同，根本也無從發揮作用。

只要你沒在正確時點低買高賣基金，任何分散的基金資產組合，我認為根本沒效。但如果你明白你是在投機基金，那麼，有效獲利的方式不是分散資基金投資，而是分散之後又能掌握正確的進場扣款點、停扣點、停利點與停損點等等要件。

簡單來說，掌握正確進出場點，才是投機基金的盈虧關鍵，而不是資產配置！

王志鈞　＜不虧損的基金投資＞作者http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010425255
2010/01/17