知名投資者葛蘭森（Jeremy Grantham）表示，美股正進入他1年前所預測的歷史性崩盤，即便聯準會（Fed）干預也無法阻止最終近50%的暴跌。

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【摘要2022.1.22.六.蘋果】知名投資者葛蘭森（Jeremy Grantham）表示，美股正進入他1年前所預測的歷史性崩盤，即便聯準會（Fed）干預也無法阻止最終近50%的暴跌。

這位GMO共同創辦人周四發布報告指出，美國股市正處於過去100年來的第4場「超級泡沫」中。他確信，這次泡沫會像1929年股災、2000年網路泡沫破滅和2008年金融危機時一樣破裂，使大盤指數回到統計正常狀態甚至可能進一步下跌。

這意味著標普500指數較本周三收盤位下跌約45%，較1月4日觸及的高點下跌48%，至2500點。納斯達克綜合指數本月至周四收盤為止已跌逾9%，恐出現更大回檔。

葛蘭森接受彭博「Front Row」採訪時表示：「1年前，我對這個泡沫還不像我對2000年科技泡沫，或我在日本，或我在2007年房市泡沫時那樣確定，我過去覺得可能性很高，但可能沒十分確定，今天，我感覺幾乎可以確定了。」

葛蘭森在分析中引述大量證據。他指出，最早跡象出現在去年2月，當時有幾十檔最具投機性的股票開始下跌，一個指標是女股神伍德（Cathie Wood）的Ark Innovation ETF自那以來跌去52%。然後是羅素2000指數在2021年跑輸標普500指數，前者成分股主要為中型股，通常會在牛市中表現出色。

最後，葛蘭森稱「投資人行為瘋狂」，預示著泡沫進入後期階段：1.網紅股（meme stock）、2.電動汽車股買盤狂熱、3.狗狗幣等無俚頭的加密貨幣崛起，以及4.NFT價格動輒數百萬美元。

葛蘭森在報告中寫道：「超級泡沫已經完全形成，狂風驟雨隨時可能到來，當悲觀情緒回歸市場時，我們面臨的潛在財富縮水程度可能會是美國歷史上最大的。」

他表示，這可能堪比1980年代末日本股市和房地產市場雙雙崩盤的影響。葛蘭森認為，不僅股市存在超級泡沫，債市也有泡沫，全球房地產有史上「最廣泛、最極端」的泡沫，大宗商品價格出現「泡沫萌芽」。據他計算，即便不是完全回歸到統計趨勢水準，光是美國的損失就可能達到35兆美元。

看到過去每一場超級泡沫都呈現出相同模式，給了葛蘭森預測這次超級泡沫也會以類似方式破裂的信心。他把過去25年的泡沫歸咎於糟糕的貨幣政策，他認為自葛林斯潘擔任聯準會主席以來，聯準會先放水再在市場回檔時救市的做法，「助長」泡沫接二連三地出現。

葛蘭森表示，如今40年來最熱的通膨，「限制」了聯準會透過降息或購買資產來刺激經濟的能力，他補充說：「他們會嘗試，他們會產生一些影響，只不過被嚴重削弱了。」

葛蘭森指出，在這種情況下，60/40傳統投資組合所能提供的保護微乎其微，「完全沒用」。他建議賣出美國股票，改抱那些在日本和新興市場估值更低的股票，做好通膨對沖，持有一些黃金和白銀，並準備好現金以等待價格再度變得有吸引力。

感想：

1.        由於電動車、5G、再生能源、AI、3奈米晶片等產業，技術已接近成熟，在科技創新的帶領下，工商業的各種產值與產能將不斷創新高。

2.        因此短時間回檔是一定有的，但是最多也是20%，藉此把沒有基本面的企業篩選淘汰，有競爭力與基本面的企業則更上一層樓，這是自由市場機制健康化的表徵。

3.        由於新冠病毒的毒性越來越低，因疫情而封城，或供應斷鏈的危機越來越小，也因中斷2年的旅遊業、服務業都將復甦，使得泡沫不至於過大。

4.        石油、黃小玉與各種原物料價格上漲，這是未來3隻黑天鵝。

5.        虛擬貨幣，會泡沫破裂。

台積電狠甩其他對手！他曝不看好三星和英特爾的超狂理由【摘要2022.1.22.六.中時】台積電在法說會上繳出亮眼成績單！除了去（2021）年第4季與今（2022）年1月獲利、營收，以及未來營運展望，皆超乎華爾街預期；更令外媒驚豔的是，今年資本支出衝出新高，預計上看440億美元（約合新台幣1.2兆元），這更加確立了台積電在全球晶片製造的龍頭地位。

《彭博》專欄作家高燦鳴（Tim Culpan）撰文，指出台積電狠甩其他對手，警告大家該當心了！斗大標題寫著：「親愛的對手們，台積電有辦法，並將超越你們所有人...」。

供應鏈混亂惡化全球晶片荒，台積電加速擴產腳步。今年資本支出預計將介於400億至440億美元之間，比去年的300億美元大增46.7％，並是2019年的3倍之多。

高燦鳴解釋，儘管去年的資本支出，為其獲利能力帶來一些壓力（營業利益率年減1.4個百分點），但台積電還是從營運中創造了400億美元現金，現在並握有380億美元現金，代表就算沒有任何一毛錢收入，這家晶圓代工龍頭也能負擔起龐大投資支出。

不過，當然沒有那麼簡單，因為公司還需要支付員工、材料和電費...等各項成本，但高燦鳴表示，這些超狂數字顯示台積電不僅規模龐大，而且地位很穩固，因此三星和英特爾若想與其正面對決，務必牢記這個事實。

《金融時報》駐台記者席佳琳（Kathrin Hille）報導，雖然一些分析師警告，短期內晶片需求將放緩，但台積電總裁魏哲家回應，台積電將持續見證對於半導體長期需求結構性提升的現象，這來自5G和高效能運算（HPC）相關應用的產業大趨勢，而1.智慧型手機、2.物聯網、3.高效能運算和4.車用電子，便是台積電成長的四大驅動力，3奈米、5奈米製程皆受惠於此。

預計今年下半年3奈米量產時程不變，客戶比預期多，資本支出主要也是投入發展先進製程：約70％至80％將布局先進製程，包含2奈米、3奈米、5 奈米、7奈米，其餘則用在先進封裝、光罩製作和特殊製程。

即便終端市場需求放緩，但產品矽含量正增加，帶動GPU（繪圖處理器）、CPU（中央處理器）、AI等晶片需求成長，台積電預計波動不大。《金融時報》財經專欄Lex指出，今年擴大資本支出，使台積電有望繼續維持營業利益率42％的好表現。

至於台積電在晶圓代工領域的兩大勁敵——三星和英特爾，高燦鳴並不看好他們。他表示，若從技術面觀察，三星是最接近台積電的對手，然而，由於它還有生產顯示器，且多數半導體支出花在台積電懶得生產的記憶體晶片，因此差距仍大。

另一方面，雖然英特爾執行長基辛格（Pat Gelsinger）宣布重啟晶圓代工，但高燦鳴諷刺道，英特爾的技術實力更落後，反而陷入得依賴台積電生產最佳晶片的困境，未來，技術就算能追上台積電，但產能和規模經濟，卻不可能擴大到具有競爭力。換言之，它將需要犧牲利潤，才能擴增理想的晶圓廠數量。

這也是為什麼，基辛格一直提到地緣政治風險，同時喊話西方建立自主晶片產業的必要性，他希望獲得美國政府提供的設廠資金。另外，《金融時報》提到，晶片自製潮爆發，蘋果、亞馬遜、Google都計畫自研效能更高的晶片，大大威脅新加入晶圓代工戰局的英特爾，使它似乎處於「最弱的地位」。

科技媒體《The Verge》報導，疫情加速全球科技轉型，高階晶片與5G等需求增加，台積電憑著野心勃勃的擴產計畫，還包含在美國、日本與歐洲設廠，其龍頭地位不太可能會動搖。瑞信台灣證券研究主管暨亞洲半導體分析師艾布拉姆斯（Randy Abrams）告訴《彭博》，台積電在半導體業「處於有利地位」，未來幾年還有進一步漲價的空間。

經濟成長有變數三產業持續看好【摘要2022.1.22.六.理財周刊】去年初，中研院及各調研機構預估台灣今(2022)年GDP僅成長3.2%，年底喜出望外開出紅盤，來到6.04%。

面對今年市場樂觀謹慎看待，由於基期已高，今年GDP成長勢必下修，主計處預估4.15%，中央研究院經濟所預測略微保守，下修到3.85%，資深研究員陳明郎表示，今年成長動能來自民間消費，Omicron變異株來勢洶洶，今年經濟成長還會有變數。

根據中研院經濟所統計，去年GDP成長主要來自於投資和出口，投資成長14.85%，出口成長10.99%，佔GDP比重最大宗的民間消費僅成長0.05%，幾乎沒有成長。

陳明郎說明，最主要是出口連結於投資，拜美中貿易戰、中國政府打貪之賜，加上疫情影響，刺激台商回台投資，投資項目集中在高科技產業，高達五兆的投資金額中，台積電佔將近一兆，帶動相關產業的資金湧入台灣。

出口部分，主力來自於高科技電子產品居多，延續2020年，遠距商機仍是重中之重，分區上班、在家工作及在家學習成為新常態，平板、筆電、手機等科技產品銷售暢旺，基本上除了記憶體之外，裡面的晶片幾乎由台積電代工，這些晶片都是高單價產品，由航空運輸並無塞港問題。

在各國陸續施打疫苗的進度下，原本預估今年疫情會比去年減緩，預估今年民間消費年增率5.27%，成為今年經濟成長的火車頭。

陳明郎認為，觀光、餐飲影響內需甚鉅，交通、食宿、精品等消費都涵蓋其中，過去一年的悶經濟，民眾口袋有錢，今年可望有報復性消費，原本樂觀看待今年中邊境解封，國外人士來台旅遊可拉抬民間消費力，但在Omicron變異病株傳染力高於Delta，年中是否能控制一切仍有變數。

台灣近期感受到通膨壓力，2021年消費者物價指數(CPI)2.01%(主計處預估值1.98%)，中研院經濟所預估今年略為上升到2.04%(主計處預估值1.61%)，主要原因是美國通膨來到6.8%(2021年11月)，美國是大宗物資出口國，加上疫情Omicron的不確定因素，美國通膨未解，台灣通膨也很難解套。

「美國經濟太好了，好的不得了」，陳明郎說，美國去年GDP來到3~4%，對於3.5億人口這麼龐大的經濟來說，算是非常暢旺，由於需求強勁，就業率攀升，缺工嚴重造成工資上漲，廠商成本墊高，不得不將新的成本負擔轉給消費者，加上塞港問題，供應鏈紊亂未得到充分解決，而導致物價上揚。

陳明郎認為，此次通膨為「結構性通膨」，由於薪資、原物料上漲而導致物價上漲，絕非1970年代的「停滯性通膨」，1970年代的通膨是因為越戰之後，美國經濟衰退，失業率攀高而造成物價上揚，與今日美國經濟大好的情況迥異，預計在一、兩年內，疫情緩解、供應鏈紊亂獲得解決，經貿恢復正常秩序，消費者物價指數CPI應會回到正常的水準。

再來，過去美國政府採用凱因斯政策，試圖以印鈔票解決通膨問題，現在的美國政府知道如何以利率控制貨幣供給，除非穀物歉收，正常情況下升息即可抑制通膨。

陳明郎強調，美聯儲已釋放今年升息三次的訊息，加上QE縮減購債，貨幣供給開始緊縮，今年通膨應不會持續攀升，最多維持跟去年一樣在6%，或略為下修到4%。

美國去年經濟高成長，是因為反映前(2020)年基期較低，基本面回彈，整個經濟體動起來，升息會使美國股市稍微回落，進入盤整階段，但科技、生技醫藥等產業基本面強勁支撐，美國今年經濟仍持續暢旺。

美聯儲升息對全球經濟產生的影響，陳明郎說明，美國現在利率很低，趨近於零，假設今年升息四次，一次升一個基準點，一年升息1%，如果一次升1.5個基準點，一年也才升息1.5%，其實沒有想像中的嚴重。

唯一要注意的是，美國升息，美元轉強，台幣升值壓力變小，有利台灣出口，然若台灣對美國出超多，是一個升值的壓力，屆時，美元兌台幣匯率孰強孰弱，得看哪邊的力道較強。

但可以肯定的是，美元轉強，全球資金會往美國流動，有利企業到美國置產，美國可靠國際資金(資本帳)彌補匯率及貿易的虧損(經常帳)。

美國預告今年升息三次，台灣央行可能因為物價上漲，跟進升息一、二次，讓基本物價控制在可接受的水準，以減少民眾抱怨。

「利率升，匯率就漲，匯率漲，物價就會跌」，因為利率變高，有貸款的民眾要多付出利息，購買能力降低，需求邊際就會遞減，例如，千萬貸款，利息從1.5%升到1.8%，每個月貸款利息支出增加三千元，一年增加近三萬六千元，有房貸的家庭或年輕首購族，必要做好資金規劃。

美國是世界第一大經濟體，占全球消費25%，中國大陸位居第二，佔15%，2021年中國GDP成長6.5%，相較於2020年成長已經放緩，市場認為，經濟下行原因與疫情反撲有關，去年度中國許多大城市包含西安、鄭州、天津、珠海都實施強制封鎖，中國對疫情的清零政策，可能對全球供應鏈造成影響。

對於全球資金緊縮的態勢，中國政府反其道而行，仍處以寬鬆的貨幣政策，避免在冬奧來臨前的關鍵時刻經濟崩潰。陳明郎認為，明年度中國經濟成長若持續放緩，多少會因為供給短缺而導致物價上漲，但以目前中小企業在東南亞各國有廠，能彈性應對需求，物價上漲不致太過嚴重。

針對今年的投資市場，由於台幣及美元相對其他貨幣強勁，陳明郎建議，企業可趁此機會進行海外併購，加強供應鏈布局，以產業端來看，半導體、生技醫藥、金融延續去年榮景，仍持續看好，投資人可多加留意。【作者:蔡武穆摘自《理財周刊1117期》】

鴻海攜夥伴聯手印尼政府打造電動車生態系【摘要2022.1.22.六.中時】鴻海(2317)21日宣布與印尼投資部、印尼電池公司、Indika能源公司及Gogoro簽署合作備忘錄（MOU），將共同聚焦電池及電動車相關產業鏈，在印尼開發永續的新能源生態鏈。合作初期將優先聚焦磷酸鋰鐵（LFP）與固態電池，目標發展印尼的新能源和電池平台。

鴻海將與Gogoro、IBC、Indika以互利合作為核心，在印尼建立新能源車生態鏈，並共同探索廣泛的投資領域，包括電池芯、電池模組、電池包、四輪電動車與二輪電動車產業的生態鏈開發，同時探討能源存儲系統（ESS）、電池交換站和電池回收等周邊配套產業發展。

印尼投資部部長Bahlil Lahadalia表示，此項計畫不僅帶來資金，更重要的是共享技術和經驗，打造現代化且開放的新能源車生態鏈。此項合作將為印尼的當地人才和新創公司提供巨大契機，參與印尼的電動車生態系統，一起走向更智能且永續的道路上。

鴻海董事長劉揚偉表示，很高興能攜手印尼政府、Gogoro、IBC和Indika，踏上印尼新能源車生態系轉型升級的旅程。相信透過MIH平台及鴻海的營運本地化（BOL）共同成長策略和製造專業，將能契合新能源車市場需求，在印尼創造可持續發展的新能源車生態鏈。

此次為鴻海繼去年與泰國建立營運本地化的共同成長策略後，又一項政府層級的合作布局。鴻海表示，將透過MIH開放平台，串連印尼本土企業與全球企業間的合作與知識共享，為印尼打造可持續發展的新能源車生態鏈。

劉揚偉先前受訪時表示，集團透過構建營運本地化的創新模式，積極建立電動車出海口，除了已拍板的中國大陸、美國及泰國外，後續在歐洲、印度、南美都會有生產基地，目前正磋商洽談中，將在2024年前敲定並陸續公布。