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美股漲翻天，美國經濟卻深陷泥淖，為何這麼多人還是認為股市和現實脫鉤，而且如此深信不疑？答案和市值有關。

許多人都感受到不景氣，但這多半屬於個人經驗，既不會被拿到市場上公開交易，大多時候對股市也沒什麼影響。要解釋個人經驗對股市何以如此無足輕重，就得研究哪些對市場影響力最薄弱的產業。

結論或許令人吃驚：最為人熟悉、面對經濟變動最脆弱的產業，在例如美股標普500這類市值加權指數中正是權重最低的產業。事實證明，股市並未特別容易被這類產業牽動。在明天市場開盤之前，就算讓30種受創最深的產業成分股通通下市，標普500頂多下跌幾個百分點。（延伸閱讀：會員專屬／股市為何一跌就出現買盤？這隻手才是推動多頭的主力）

正因如此，即便美國陷入金融海嘯以來最嚴重的不景氣，從國內生產毛額（GDP）到失業率，所有經濟數據差到不行，股市依然毫髮未傷。

美國經濟不等同股市，反之亦然。預測美股的走勢時，忽略其他國家強勁的經濟表現是一大疏失，被譽為尖牙股（FAANG）的五大科技公司至少一半營收來自海外，而且受益於防疫封鎖政策帶動的居家辦公熱潮，這些企業的營收和獲利大有斬獲，也難怪由大型科技公司組成的那斯達克100指數今年來大漲26%。

腦袋清楚的人不免想問，美國第2季GDP劇烈萎縮三分之一，標普500指數理應慘烈犧牲，更何況500檔成分股中有450家公司狀況都很差。零售、觀光、能源、娛樂、餐飲業的營收幾乎蒸發；破產消息頻傳，最近一例是美國老牌精品百貨Lord & Taylor。儘管如此，標普500不只走出3月的崩盤，今年來還翻紅上漲。

答案在市值。

今年來到7月底止跌幅最壯烈的產業包括：百貨（62.6%）、航空（55%）、觀光旅遊（51.4%）、油氣設備和服務（50%）、渡假村和賭場（45.4%）、飯店和相關的不動產投資信託（41.9%）。排在他們前面的15個產業，跌幅介於30.5%到41.7%。

儘管能見度高，對經濟或許也很重要，這些企業的股價對於市值加權的大盤漲跌卻無足輕重。百貨業今年來跌了62.3%，在標普500的權重卻僅占0.01%；航空業也只占0.18%。

哪些才是重要的產業？不妨把目光放在以下四個：網路內容、軟體設施、消費性電子、網路零售，四者市值合計超過8兆美元，幾乎是總值35兆美元美股的四分之一。

標普500前十大科技公司經過加權平均計算，今年來上漲逾37%；若以同樣方式計算剩下490檔股票，則下跌7.7%。少數幾家高市值企業的股價漲跌，對股市表現的重要性不言而喻。

某種程度上，這能解釋為何許多人深信股市不受經濟影響，因為市值加權指數被少數幾家大企業漲跌左右。有了這層理解，就能明白市場並未失去理性，或者與世隔絕。

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